来源：中证报

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近期，不少新能源概念主题基金强势“回血”，不少投资者直呼：是时候“复合”了吗？

Wind数据显示，截至6月20日，有12只新能源概念主题基金在近一周强势攀升超10%，而近一个月有87只相关主题基金上涨超10%，其中更有12只基金的净值涨幅超20%（不同份额分开计算）。基金人士表示，新能源行业基本面具备了反弹基础，目前承受了过度折价，从中长期配置的角度来看具备较强性价比。

新能源基金强势反弹

6月20日，包括TCL中环、双良节能、新宙邦等多只涉及光伏、储能等板块的个股纷纷走高，而这只是近期新能源板块多次发出的止跌反弹信号之一。

新能源板块自去年7月伊始开启了长达近一年的调整周期，截至6月20日收盘，累计跌幅达到近40%。今年4月底以来，光伏和储能板块的反弹较为显著，新能源车行业则止跌企稳，一些汽车电子和零部件公司的股价也大幅攀升，这也使得不少新能源概念主题基金短期出现强势回血。

根据Wind数据统计，截至6月20日，近一个月有87只新能源概念主题基金上涨超10%，其中包括光大保德信智能汽车主题A、光大保德信瑞和A、富国新材料新能源A、银华科创主题、泰达宏利转型机遇A、金鹰时代先锋A等12只基金的净值涨幅超20%。

如果将周期缩短至近一周，包括富国新材料新能源A、永赢低碳环保智选A、上银新能源产业精选A、广发先进制造A、摩根核心精选A、广发成长新动能A等12只相关主题基金上涨超10%。

具体来看，光大保德信智能汽车主题A在近一个月以上涨26.47%“霸榜”新能源概念主题基金，这只近10亿元规模的基金主要重仓了光伏设备股爱旭股份、汽车零部件公司旭升集团等。同时，17亿规模的富国新材料新能源A近一周以上涨12.98%领跑相关主题基金，而该基金则重仓了家电零部件公司三花智控、电机股鸣志电器等。

倘若将基金的持仓风格更加聚焦新能源板块来看，东吴新能源汽车A、长城新能源A、广发新能源精选A、汇添富中证光伏产业指数增强A、华泰柏瑞中证光伏产业ETF、天弘中证光伏产业ETF、国泰中证光伏产业ETF、汇添富中证光伏产业ETF等20多只基金近一周的净值涨幅均超5%。

南华基金总经理助理、投资经理蔡峰表示，目前市场上大部分注意力都放在人工智能领域，但新能源板块依然值得长期关注。从今年业绩来看，除部分上游原材料外，大多数新能源企业业绩仍然实现了较高的增长，明显消化了过去的高估值，而部分光伏链上的企业业绩超预期，但股价仍在回落。同时，新能源汽车的终端价格战还没有结束的迹象，使得该行业和锂电等板块的销售增速受到影响。

广东正圆私募基金投资总监华通表示，新能源行业基本面具备了反弹基础，目前承受了过度折价，由于该行业股价一直在演绎周期下跌模式，尽管新能源的景气度较高，但对于一些轮动资金来说，缺少想要的进攻契机。

机构热议投资窗口期

二季度以来，有多只以新能源为主要投向的新基金迎来发行。例如，4月份的中银新能源产业、华宝海外新能源汽车，5月份的长城创新成长和银华清洁能源产业混合，纷纷挖掘新能源转型时代下的投资新机遇。

随着新能源赛道的公司股价不断下行，该行业整体估值得到明显消化，不过也有观点认为估值水平并非当前交易的主要逻辑，市场信心依然不足，但机会往往都是跌出来的，投资窗口期需要被珍惜。

Wind数据显示，截至6月20日，新能源板块整体动态市盈率不足14倍，其中最为热门的三大细分板块光伏、储能和新能源车的市盈率分别约为10倍、15倍和20倍。

止于至善投资基金经理彭进京表示，从资金层面来看，目前两市成交量的40%至50%集中在AI领域，不止新能源汽车，很多板块估值也处于历史低位，但估值水平不是当前交易的主要逻辑。从行业基本面来看新能源行业去年处于盈利高点，供给过剩、竞争格局恶化、盈利能力边际下滑等问题依然存在，使得市场信心不足。

彭进京认为，但从需求来看，新能源汽车开始边际向好，光伏和储能仍维持高增速。行业基本面具备了反弹基础，从中长期配置的角度来看，新能源具备较高性价比，而短期股价的走势比较难预测。

排排网财富公募产品经理朱润康认为，在存量博弈的市场环境下，AI等板块的崛起，对新能源板块造成了“抽血”效应。另外，今年市场赚钱效应较差，而新能源一直是基金重仓板块，在新基金发行遇冷的背景下，缺乏新增资金推动。

辩证看待产能过剩

今年以来，随着碳酸锂、硅料等上游原材料的快速回落，产业链利润一定程度上往中下游传导，使得光伏和储能板块受到更强支撑，而相关行业运营端的内部收益率一直在提升，使得投资吸引力不断提高，行业也保持了较旺盛的需求。

尽管近期碳酸锂期货价格有所上涨，但目前很多企业碳酸锂的库存已经降到比较合适的水平，后续伴随新能源车需求的恢复，市场预计碳酸锂价格会有一定程度的上修。另外，近日各地积极推动新能源汽车下乡活动也有望力促行业需求攀升。

华通表示，目前简单测算中国光伏电站模型，预计组件价格会平衡在1.35至1.4元每瓦之间，电站的内部收益率将在12%以上，这表明光伏的需求将要爆发。由于光伏存在消纳天花板，因此需要储能配合，所以我国各地政策正在不断增加光伏配储比例要求。光伏组件价格的下跌给了储能空间，现在完全可以通过增加储能再次让光伏突破消纳瓶颈。

当前，有不少市场观点纷纷热议眼下光伏已出现供给过剩。华通则认为，目前光伏已进入一个研发拉动效率提升和成本下降的新周期，先进产能会持续涌现，盈利分层效应会越来越明显。同时，光伏下游需求是资金收益率的需求，目前一直处于超预期状态，而且没有任何线索显示这种超预期会结束，所以当下产能或很快有环节将出现供不应求。

同时，市场也对锂电池的产能过剩、格局恶化等方面存在较多担忧。富荣基金表示，制造业是以技术为基础的，技术可以转化为成本优势，且这种优势可以传导出去。从中国制造业的竞争力来看，加上技术不断迭代，讨论产能过剩为时尚早。以锂电池为例，从整体产能上看可能是过剩的，但高端产能依旧处在供不应求的状态。在技术迭代的情况下，不同企业提供的产品在质量、技术、品类上均存在差异。

“当前阶段，对于电池企业更多需要关注技术的迭代和发展，而不是简单看供需平衡去判断产业是否过剩、未来是否有降价可能。基于以上逻辑，优先看好产能较好、具备一定规模效应，在技术、质量上有较强技术壁垒的公司。”富荣基金表示。

从配置的角度来看，彭进京认为，行业集中度不断提升的趋势或不变，因此要选择有很强竞争力的龙头公司，才能保持盈利和估值中枢的稳定，而有技术壁垒的逆变器企业、储能电池企业、一体化组件企业都值得关注。

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